نموذج تحليلي جديد يختبر مدى كفاءة عملة Zcash أمام البيتكوين
أعاد الصعود الأخير الذي سجلته عملة Zcash وقرّبها من مستوى 1,300 دولار فتح باب المقارنات مع شبكة البيتكوين، لا سيما وأنهما يتشاركان في حد أقصى للمعروض يبلغ 21 مليون قطعة.
غير أن المحلل البارز في سوق الرقميات filbfilb يرى أن مجرد تشابه المعروض المتداول لا يعكس القيمة العادلة، مما دفعه لتطوير نماذج تحليلية تقيس مدى قدرة الشبكة على اكتساب قيمة سوقية تضاهي البيتكوين بناءً على النشاط الفعلي.
مقارنة النشاط التشغيلي وحجم المعاملات
تمتلك عملة Zcash حاليًا معروضًا متداولاً يقل عن 17 مليون قطعة، وهو ما يطابق مرحلة مبكرة من تاريخ إصدار شبكة البيتكوين. وبدلاً من تطبيق التقييم التاريخي للبيتكوين بشكل مباشر، قام النموذج التحليلي بتعديل القيم بناءً على معدلات الاستخدام الفعلي للشبكة عند نفس المرحلة:
- بلغ حجم المعاملات على شبكة Zcash ما نسبته 3.71% فقط مقارنة بحجم معاملات البيتكوين في مرحلة الإصدار المماثلة، مما يعطي سعرًا مفترضًا للعملة عند 254 دولارًا.
- عند مقارنة أداء الشبكتين في الوقت الحالي، تعالج الشبكة نحو 1.01% من إجمالي عدد معاملات البيتكوين اليومية، وهو ما يمنحها قيمة مفترضة تصل إلى 944 دولارًا.
وتوضح هذه الأرقام أن مستويات السعر القريبة من القمة الأخيرة تتجاوز التقييم المباشر لنشاط المعاملات الحالية.
تأثير المعاملات المشفرة على حسابات التقييم
أوضح المحلل filbfilb وجود نقطة ضعف في الاعتماد على عدد المعاملات فقط، حيث تتساوى معاملة بقيمة 10 دولارات مع أخرى بقيمة 10 ملايين دولار. ولحل هذه الإشكالية، أدخل النموذج القيمة المالية الإجمالية للتحويلات، وهو ما واجه تعقيدًا بسبب خاصية المعاملات المخفية في الشبكة.
وبافتراض أن 58% من المعاملات تتم بشكل مشفر وأن متوسط قيمتها يماثل المعاملات المعلنة، ترتفع نسبة القيمة المحولة لشبكة Zcash إلى 12.34% مقارنة بالبيتكوين عند نفس المرحلة. وعند دمج معيار عدد المعاملات مع معيار القيمة المحولة مناصفة، تصل نسبة تقدم الشبكة الإجمالية إلى نحو 8.03%.
سيناريوهات التقارب المستقبلي والقيمة المفترضة
تتغير التقديرات بشكل ملحوظ عند افتراض سيناريوهات التقارب المستقبلي مع التقييم الحالي لشبكة البيتكوين:
- في حال الاستحواذ الكامل على قيمة البيتكوين استنادًا لنموذج المعاملات فقط، يصل السعر النظرية للعملة إلى 3,457 دولارًا.
- عند الاعتماد على النموذج المدمج الذي يأخذ الخصوصية بالاعتبار، يرتفع السعر المفترض في سيناريو الاستحواذ الكامل إلى 7,480 دولارًا.
- أما في سيناريوهات الاستحواذ الجزئي بنسبة 50% أو 25%، فإن السعر المفترض يستقر عند 3,740 دولارًا و1,870 دولارًا على التوالي.
قيود النموذج وآفاق التقييم
أكد التقرير التحليلي أن هذه السيناريوهات لا تمثل أهدافًا سعرية أو توقعات حتمية، بل هي نماذج لقياس الفجوة التشغيلية. وتواجه هذه الحسابات تحديات تتعلق بالاختلافات الهيكلية بين البروتوكولين وصعوبة قياس أحجام التحويلات المخفية بدقة. وتظهر النتائج أن السعر الحالي يبدو مرتفعًا مقارنة بما حققته الشبكة فعليًا، ويتوقف استمرار هذا التقييم على مدى قدرة المشروع على تقليص الفجوة التشغيلية مع البيتكوين مستقبلاً.
إرسال تعليق