كيف يتغير استثمار الكريبتو في مرحلة التأسيس؟

تحول المعايير في سوق التمويل الجريء لأصول التشفير

يشهد قطاع استثمار الكريبتو إعادة هيكلة واسعة لمعايير تقييم المشاريع الناشئة، بالتزامن مع خروج عشرات المشاريع من السوق وتراجع تدفقات رأس المال الجريء مقارنة بالمستويات القياسية السابقة.

وفي هذا السياق، وجه خبراء الاستثمار دعوات صريحة للابتعاد عن فرض شروط غير واقعية، مثل الإيرادات المتكررة، على الشركات التي ما زالت في مراحل تأسيسها الأولى.

تزايد تعثر المشاريع يفرض آليات تقييم جديدة

كشفت بيانات صادرة عن قاعدة بيانات RootData عن توقف أو تعثر أو خروج نحو 99 مشروعًا رقميًا من الخدمة بحلول أواخر شهر يوليو. ورغم أن هذا الرقم يضم أنماطًا مختلفة من توقف النشاط ولا يعبر بالكامل عن حالات إفلاس رسمية، إلا أنه يعكس حالة من الاستبعاد السريع للمشاريع غير القادرة على الاستمرار.

ودفع هذا الواقع المستثمرين إلى التدقيق في قدرة المنتجات الرقمية على الاحتفاظ بالمستخدمين وتغطية التكاليف التشغيلية دون الاعتماد الصرف على ارتفاع أسعار الرموز الرقمية. وتعليقًا على ذلك، أوضح الرئيس التنفيذي لـ شركة Truth Ventures، السيد فارون داتا، أن تطبيق هذه التقييمات الصارمة ينبغي أن يقتصر على الشركات المستقرة، بينما يعد غير منصف بحق الشركات في مراحلها الأولى التي لم تمنح الوقت الكافي لبناء نموذج إيرادات متكرر.

واقع تدفقات رأس المال الجريء في قطاع الكريبتو

وفقًا لتقرير تحليلي أعدته شركة Galaxy Research، شهد الربع الأول من عام 2026 استثمار نحو 4 مليارات دولار عبر 355 صفقة تمويلية في مجالات الكريبتو والبلوكشين. ورغم استمرار النشاط، سجل التمويل انخفاضًا بنسبة 50% مقارنة بالربع السابق، بينما تراجع عدد الصفقات بنسبة 16%.

ويرجع هذا التباين بشكل رئيسي إلى انخفاض التمويلات الضخمة للمراحل المتقدمة. ومع ذلك، استحوذت الشركات الكبيرة على 57% من إجمالي رؤوس الأموال المستثمرة، مما ترك 43% فقط للشركات الناشئة حديثة العهد. كما شكلت صفقات ما قبل التأسيس نحو 19% من إجمالي الصفقات المكتملة.

توزيع رؤوس الأموال حسب القطاعات

أظهرت البيانات تركز الاستثمارات المتاحة في قطاعات محددة داخل السوق، وفق الترتيب التالي:

• شركات التداول والصرافة والإقراض: جمعت نحو 2.6 مليار دولار، أي ما يقارب ثلاثة أخماس إجمالي تمويلات الربع الأول.
• شركات البنية التحتية: أتمت 56 صفقة استثمارية.
• مشاريع Web3 والرموز غير القابلة للاستبدال والميتافيرس والألعاب: سجلت 39 صفقة.
• قطاع المدفوعات والمكافآت: أتم 33 صفقة تمويلية.

الشركات الناشئة تتطلب معايير تقييم مختلفة

أكد السيد فارون داتا أن نجاح استثمار الكريبتو في مرحلة التأسيس لا يقاس بالإيرادات المتحققة، بل بمدى إدراك المؤسسين للمشكلة التي يسعون لحلها وقدرة المنتج على تقديم قيمة حقيقية للمستخدمين. وأشار إلى أن فشل العديد من مشاريع التشفير يعود إلى محاولة استبدال النموذج التجاري المستدام بالمضاربة على الرموز الرقمية، مؤكدًا أن هذا الفشل يعود لغياب الرؤية وليس لخلل في استثمار المراحل المبكرة ذاته.

وفي سياق متصل، أشار مؤسس شركة Moon Pursuit Capital، السيد أوتكارش أهوجا، إلى ضرورة الفصل بين التقدم العلمي والنموذج التجاري الذي يدفع العملاء مقابل استخدامه، مؤكدًا أن شركات البنية التحتية والأمان الرقمي تحتاج إلى خطة تبنٍ واضحة لا تعتمد فقط على الطفرات التقنية.

منافسة محتدمة وسيطرة أمريكية على التمويل

أوضحت بيانات شركة Galaxy Research أن صناديق الاستثمار الجريء المتخصصة في الكريبتو جمعت نحو 1.1 مليار دولار عبر 8 صناديق جديدة فقط خلال الربع الأول، وهو أدنى معدل منذ عام 2020. ويرجع ذلك إلى المنافسة الشديدة على سيولة المؤسسات من قِبل قطاعات الذكاء الاصطناعي وصناديق المؤشرات المتداولة.

وعلى صعيد التوزيع الجغرافي، استحوذت الشركات التي تقع مقراتها في الولايات المتحدة على 70.2% من إجمالي تمويلات رأس المال الجريء في القطاع خلال الربع الأول، واستأثرت بنسبة 43.5% من إجمالي الصفقات المكتملة، تلتها المملكة المتحدة بنسبة 5.3% ثم سنغافورة بنسبة 4.5%، مما يعكس أهمية القرارات الاستثمارية وتأثيرها المباشر على مؤسسي المشاريع في السوق الأمريكي.